神马电力是电力系统复合外绝缘产品全球抢先企业和国内电力设备用橡胶密封件有突出贡献的公司。1996年发家于电力设备用橡胶密封件1999年进入绝缘子范畴，董事长马斌别离于2012年和2017年取得国家科技进步奖特等奖。2021年复合横担通过2021年度动力范畴首台（套）严重技能装备认证，并于2022年中标英国升压增容研制项目，有望成为第二增加曲线亿美元，但离完成COP28的2030年3倍可再次出产的动力装机方针扔有间隔。COP28大会的3倍可再次出产的动力装机的方针下，可再次出产的动力和电网的出资年增速别离12%、11%。2023年全球电网出资3750亿美元，增加9%，同比+3pcts，其间美国、欧盟、我国、EMDE（不含我国）的电网出资别离为1000、600、800、800亿美元，EMDE（不含我国）电网出资增速15%，主要是拉美区域（哥伦比亚、智利、巴西、巴拿马等）的电网出资翻了一番。

　　电网设备的商场将进一步分散化。根本原因为（1）风景水资源丰厚的区域，一般来说，并不宜居，恶劣环境对设备提出新的要求（2各国的认证规范不一致（3）风继续渗透下对电网运转安全提出新的要求（4）兴旺经济区域土地、社区支撑等要素稀缺性提高。

　　全生命周期经济效益好的试点技能将得到必定作用扩张。（1）公司复合绝缘子资料通过严重工程的查验，复合输电横担在2019年海外项目进行使用，质保30年，因为免保护等，全生命周期经济效益要优于传统计划（2）欧美变电站90%的复合绝缘子由公司供货，“出口纪律”有助于提高产品竞争力（3）2023年315晚会曝光“创新绝缘子事情，同年3月17日国家动力局敏捷进行整治，有助于“残次产能的出清。

　　咱们猜测公司2024-2026年经营收入别离为13.1/18.0/25.3亿元，归母净利润别离为3.0/4.1/5.6亿元，三年归母净利润CAGR为37.1%，以当时总股本4.32亿股核算的摊薄EPS为0.69/0.94/1.30元。公司2024年9月26日股价对2024-2026年猜测EPS的PE倍数别离为32/24/17倍，参阅可比公司估值，考虑到复合横担等有望放量，初次掩盖，给予“增持”评级。

　　全球电网出资力度没有抵达预期的危险；公司的管理危险；原资料价格的动摇危险；海外拓宽的经营危险。

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